Die internationalen Kredit- und Kapitalmarkte waren in den letzten Jahren durch starke strukturelle Veranderungen gepragt. Die Verbriefung von Vermoegenswerten als alternative Form der Unternehmensfinanzierung hat in grossem Masse das Interesse der Marktteilnehmer auf sich gelenkt. Die in jungster Zeit entstandenen Collateralized Debt Obligations (CDOs) sind strukturierte Finanztransaktionen und bilden eine Unterkategorie der Asset Backed Securities (ABS), d.h. der mit bestimmten Vermoegenswerten unterlegten Wertpapieren. Sie verbriefen unterschiedlich priorisierte Anspruche auf die Vermoegenswerte des Referenzportfolios und erzeugen so unterschiedliche Tranchen mit spezifischen Risiko/Ertrags-Profilen. Das Wachstum dieses Marktsegments ist enorm: Betrug das weltweite CDO-Emissionsvolumen 2004 noch 157,4 Mrd. $, waren es bereits im 3. Quartal 2006 rund 322 Mrd. $, d.h. eine Steigerung von 104,6%. Zur Einschatzung des Risikos der CDO-Strukturen werden von den weltweit fuhrenden Ratingagenturen Moodys Investors Service, Fitch Ratings und Standard and Poors Ratings vergeben. Allerdings unterscheiden sich sowohl der Aussagegehalt der Agentur-Ratings als auch deren zugrundeliegende Annahmen und methodische Erstellung fundamental. Marktteilnehmer sind somit einer Fehleinschatzung des tatsachlichen Risikos ausgesetzt. Zusatzlich verlangt die fehlende Markttransparenz und die Abhangigkeit von den Ratingagenturen nach alternativen Modellierungsansatzen zur CDO-Bewertung. Ziel der vorliegenden Arbeit ist es, Grundlagen einer CDO-Transaktion und einen UEberblick der Marktentwicklung sowie Grundlagen der Ratingerstellung zu vermitteln und die zugrundeliegenden Modelle der Agentur-Ratings sowie theoretische Modelle aus der Literatur und alternative Modellansatze zu erlautern und zu analysieren. Im zweiten Kapitel werden zuerst die Grundlagen von CDOs behandelt. Neben Grundstruktur, Auspragungen und Eigenschaften einer CDO werden zudem die Ziele des Emittenten, die Entwicklung de