Bezugsrechte Bei Kapitalerhoehungen: Eine OEkonomische Analyse Aus Aktionarssicht

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Nach traditioneller Sichtweise schutzt ein Bezugsrecht Altaktionare unter anderem vor Vermoegensnachteilen. In neuerer Zeit werden allerdings verstarkt mit Bezugsrechten verknupfte Nachteile diskutiert. Dies hat den deutschen Gesetzgeber veranlasst, Erleichterungen bei den Moeglichkeiten eines Bezugsrechtsausschlusses vorzunehmen. Udo Terstege unterzieht behauptete Nachteile einer grundlegenden kritischen UEberprufung. Er untersucht insbesondere, inwieweit Transaktionszeiten und Anreizprobleme geeignet sind, Nachteile eines Bezugsrechts zu begrunden. Es wird deutlich, dass die Bezugsrechtsnachteile groesstenteils auf unbewiesenen Behauptungen beruhen. Anhand einer modelltheoretischen Untersuchung zeigt der Autor ausserdem, dass negative Bezugsrechtsdisparitaten durch die Berucksichtigung von Transaktionskosten fundiert werden.

Die Arbeit wurde mit dem Foerderpreis 2001 der Heinz-Ansmann-Stiftung ausgezeichnet.