Performance-Messung, Erwartungsaenderungen Und Analystenschaetzungen: Theoretische Konzeption Und Empirische Umsetzung

Wertorientierte Performance-Messung beschaftigt sich mit der Entwicklung des Unternehmenswertes im Zeitablauf. Als geeignete Bezugspunkte fur Performance werden das fortgeschriebene investierte Kapital und der ex ante erwartete Unternehmenswert identifiziert. In dieser Arbeit wird das Konzept einer wertorientierten Abweichungsanalyse erarbeitet, das die Werteffekte geanderter Umweltbedingungen und Unternehmensentscheidungen aufdeckt. Anschliessend wird die Konzeption fur die unternehmensexterne Anwendung angepasst. Zur Ableitung der bewertungsrelevanten Cash Flows wird auf Analystenschatzungen zuruckgegriffen, bei deren Fortschreibung Reinvestitionsrenditen beachtet werden. Die externe Abweichungsanalyse differenziert zwischen dem Einfluss revidierter Kapitalkosten und z. B. einer geanderten Umsatzentwicklung und -profitabilitat. Schliesslich wird die monatliche Performance fur 832 deutsche Unternehmen im Zeitraum von 1990 bis 2005 ermittelt.